北新建材于2022年3月22日公布了其2021年的年度报告,我在此做一个能力范围内的解读。首发于:扶苏的投资笔记
2021年,全年房地产开发投资147,602亿元,比上年增长4.4%。其中住宅投资111,173亿元,增长6.4%;办公楼投资5,974亿元,下降8.0%; 商业营业用房投资12,445亿元,下降4.8%。
截至 2021年底,中国石膏板行业产能约49亿平方米,2021年全国石膏板产销量约35.1亿平方米。
2021Q4护面纸上涨500-600元每吨,泰山自有的纸厂减轻了成本压力。2021H1沥青+38%。2021年下半年不少地产企业没钱了。。
所以这份年报要回答你,成本端上涨检验你的价格传导能力,固定投资低增长下的需求下滑,你能教出怎么样的经营答卷?
石膏板单平5.79元,产销率98%,市占率67.7%,产能利用率77.78%
PS:注意了我前文提到的背景,去年应该有不少小厂被挤压出了市场,北新证明了自己的成本传导能力,只是去年的经营情况太极端,否则量价齐升会更美。机构的看法是石膏板天花板,而个人的看法是天花板下能赚真金,能在行业洗涤下继续提升市占率,等待政策的突破。
集团现有石膏板产能和规划38.38亿平方米,有效产能合计33.58亿平方米,拥有全国的74个石膏板生产基地,并在海外完成第一阶段亚非欧5个石膏板生产基地布局,继续保持全球最大石膏板产业集团领先地位。
本集团轻钢龙骨业务取得重大进展,轻钢龙骨产能合计48.8万吨,跃居全球最大的轻钢龙骨产业集团。
2021年并表防水业务营业收入为38.71亿元,+16%,占公司营业收入的18.36%,毛利率27%,-9.33%
(防水收入中未包括上海台安2021年1月到 4月收入、天津澳泰2021全年收入、成都赛特2021全年收入。)
当前状态,北新防水于2021年成立,目前已推进15个防水材料生产基地布局,将组建“1+N”的防水产业格局,研 发打造“北新”防水品牌,同时在专业市场和业务领域打造N个独立品牌。
PS:北新防水的经营业绩的背景,原材料沥青大幅上涨(2021H1沥青+38%),大量地产无力付款,参考其他涂料企业的坏账计提,北新在这种环境下主动放缓了业务扩张。
PS:写到这里的时候,朋友跟我说王兵总要走了,任期已至。又忽然可以理解为什么去年有一些并购动作暂停了。
营收+25%,三费占比只增长0.04%,研发占比继续提高花费8.74亿。
公司在2021年面对各类原材料上涨+行业下游主体受损的情况下,石膏板量增价稳,防水主动控制扩张节奏,涂料稳步并购谈判中,交出了一份游刃有余的业绩。每当经历如此困难的一年,而你的持仓企业却能做出这样的业绩,这种如果我是对手我会无力的感觉就油然而生。
关于股价区间,2021年下半年的地产W J,2022年的俄乌+中概+对抗+流动性危机杀到了450亿市值。今年仍看到800亿+。希望能重新碰回1000亿,毕竟今年应该有并购事件刺激。
PS:从我2021年下半年从中材重新建仓北新后,已经有2-3次盈利后大幅回撤的情况出现了,但我告诉自己,为了最后的目标,必须在高赔率高确定性的情况去承受他。
证券之星估值分析提示北新建材盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。更多
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